中信证券研究部 拜俊飞 金属分析师 敖翀 属行业首席分析师
金属行业南美锂盐湖跟踪（2023Q2）｜2023.8.18
2023 年第二季度国内锂价环比下跌，导致南美盐湖提锂企业经营业绩环比下滑。部分南美盐湖提锂厂商对 2023 年锂价维持乐观预期，上调全年业绩指引。 2023 年南美新投产项目仍处于调试状态，全年贡献产量有限，我们预计 2023年南美盐湖新增产量仅 3.4 万吨。澳洲锂精矿售价仍对国内锂价形成支撑，叠加南美盐湖新增产量不及之前预期，我们预计国内锂价难以大幅下跌，后续锂价有望出现阶段性企稳，建议关注融捷股份、天齐锂业、赣锋锂业和永兴材料。
23Q2 锂价持续下跌，南美盐湖提锂企业盈利环比下滑。
2023Q2 南美主要盐湖提锂企业锂业务收入环比下滑，Albemarle、SQM、Livent 和 Allkem 营收分别环比-8%、-9%、-7%、-17%，分别同比+60%、-21%、+8%和-7%。SQM 和Allkem 锂产品销量同比分别+26.0%/-0.3%，环比分别+33.4%/+18.1%；产品售价同比分别下跌 37.1%/6.2%，环比分别下跌 33.3%/27.0%。受到中国市场碳酸锂售价下跌的影响，二季度南美盐湖售价环比持续下跌，导致企业盈利下滑。
部分盐湖厂商对锂价保持乐观，7 月份智利向中国出口锂价环比回升。
部分南美盐湖提锂企业仍对 2023 年的锂价较为乐观，其中 Albemarle 预期 2023 年锂产品售价涨幅为 20%-30%区间的上限，将 2023 年锂产品销售额指引从 69-84 亿美元上调至 79-88 亿美元；Livent 维持此前的锂价预期，仍预计 2023 年锂价同比上涨，带动锂业务收入指引同比增长至 10.25 亿-11.25 亿美元。智利 7 月份向中国出口锂价环比上涨 17.2%至 3.3 万美元/吨，主要受国内锂价反弹影响。
南美盐湖新增产能均处于调试状态，产量释放或不及预期。
根据各公司规划，我们预计2023年南美新投产的盐湖提锂项目合计约14 万吨年产能，其中Olaroz项目二期、Cauchari-Olaroz 项目一期、Argosy Minerals 旗下的 Rincon 锂盐湖项目均处于调试状态，调试周期内产能利用率较低，导致以上项目的产量释放或不及预期。我们预计 2023 年南美盐湖锂产量新增 3.4 万吨，较此前预期下调 1.2万吨，其中 2.4 万吨均来自此前投产项目的产能爬坡，新投产项目预计仅释放 1万吨产量。
澳洲精矿售价有望对锂价形成支撑，锂价难以快速下跌。
据 SMM 数据，截至 8月 17 日，锂价已经较上轮高点下跌 28%至 22.7 万元/吨，主要由于下游需求增长不及预期。我们认为锂价后续仍有下行空间，但锂精矿售价较高有望对碳酸锂售价形成有力支撑。8 月 17 日锂精矿售价为 3350 美元/吨，折合碳酸锂成本约22 万元/吨，现货价已经触及 外购精矿的产能成本水平。在成本支撑下，我们预计国内锂价难以快速下跌，锂价有望在成本线附近出现阶段性企稳。
