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特斯拉四季度财报 - 深度解读

特斯拉

2022-01-27

作者:温斯罗普

特斯拉今早公布的四季度财报用一个字来形容就是:

特斯拉团队一如既往地稳定发挥,在汽车毛利率(除去碳积分收入)稳步提升至 29.1%(上季度 28.8%),这是在面临持续的供应链瓶颈和原材料成本的上涨周期下完成的。

碳积分单独拎出来,其占收入比下降到了 1.96% 的水平(上季度 2.31%)。

整体息税前净利率去到了 14.7%(上季度 14.6%)。

毛利达 48.8 亿(上季度 36.7 亿),净利达 26.1 亿(上季度 20 亿)。

自由现金流 27.7 亿(上季度 13.2 亿)。

数字只是经营的结果。这里再次给特斯拉团队点赞,是他们所坚持的正确方向加上努力的经营才有了这些数字。

接下来,还是延续上一次读财报的套路,深入分析一下这次财报的数据。

产能

值得一提的是,上海超级工厂的产能增速非常快,在 12 月底已经出乎意料地达到了 84 万的年产量水平。目前还在扩建中,个人预计 2022 年 4 月份扩建完成后产能可以达到近 100 万 / 年的水平。

Fremont 工厂的产能仍然维持 60 万 / 年的水平,个人认为特斯拉北美团队的主要精力转移到了德州超级工厂的产能爬坡上。

德州超级工厂 1 月份已开始生产车辆,个人预计 2022 的产量会跟上海超级工厂第一年的产量相近也就是 13-15 万 / 年,2023 年达到 40-50 万 / 年。

柏林超级工厂投产的主要问题是应对当地复杂的环保法规,个人预计依照目前进度可以在 3 月份正式投产,但受制于当地招聘和成熟团队的支持产能爬坡会比北美本土艰难一些,估计 2022 年的产量会在 5-10 万 / 年,2023 年达到 20-30 万 / 年。

售价与毛利

以下仅探讨特斯拉汽车部门的数据,太阳能和储能部门由于收入占比较小暂时不覆盖。

Q4 每台车的平均售价比 Q3 上涨 17,000 美金,主要原因:3/Y 的多次提价和新 S/X 交付量爬坡。

毛利也在持续提升

运营费用

特斯拉每卖一台车的均摊运营支出从 Q3 的 6,860 美金,上涨到 Q4 的 7,240 美金。主要原因:计入了大批的 Elon Musk 的股权支付支出,如果去除这个因素 Q4 的数字会下降到 6,500 美金。

利润

个人预计未来的 EBIT 曲线会持续陡峭

生产资产效率

每台车上均摊的折旧 & 摊销从 Q3 的 3,150 美金,继续下降到了 2,750 美金的水平。

整体来看,特斯拉目前的财务很稳健,自由现金流正在迅速增加,今年内很可能会超过 100 亿美金。从已经公布的技术项目来看,特斯拉也储备了不少未来可以降低成本的手段,比如:4680 电池计划、前 / 后一体式压铸、Dojo 超算计划等。

而且我注意到这次 Q4 的 Earnings Call 无论是 Elon 还是 Zach(特斯拉 CFO)都有着重强调未来软件占比会开始提升,或许预示着特斯拉收入的增长正在进入第二曲线,FSD 大规模铺开的序幕正徐徐拉开。

facts:完全自动驾驶的测试版(FSD Beta)已经在北美从 Q3 的数千人扩展到了 Q4 的约 60,000 人。

本文著作权归作者所有,并授权 42 号车库独家使用,未经 42 号车库许可,不得转载使用。

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