本文授权转载自【出行一客】（微信公众号ID：carcaijing），《财经》杂志交通工业组创建，作者：李阳 王颖，编辑：施智梁 陆玲。
站在电池领域顶点的宁德时代开始走向多元化，这是崭新的起点，也可能是巨头的拐点
5 月 31 日，创业板首家万亿市值公司诞生。中国动力电池龙头企业宁德时代（300750.SZ）股价盘中创下 435.57 元 / 股的历史新高，收盘报 434.10 元 / 股，涨幅为 5.98%，公司市值达 10112 亿元。不过，6 月 1 日，公司股价有所回落，收盘报 425.34 元 / 股，跌破万亿大关，市值为 9908 亿元。
目前宁德时代的市值位列创业板第一；位列深市第二，仅次于五粮液；排在全部 A 股上市公司的第八位。
从行业来看，宁德时代是中国汽车及零部件行业市值最高的公司，其目前市值约为比亚迪（002594.SZ）、上汽集团（600104.SH）、长城汽车（601633.SH）、三家整车企业市值之和。
毫无疑问，宁德时代已经站在了电池行业的顶峰，但宁德时代已不再满足电池供应商的身份。宁德时代的业务已经从简单的电池供应，转变成了更为复杂、多元的能源服务。
不过，业务多元化向来是一柄双刃剑。新的业务领域也意味着未知的风险，在更为复杂的竞争环境下，宁德时代是否仍能一路畅行，充满了不确定性。
万亿市值之路
回顾宁德时代的成长之路，公司成立于 2011 年，主营新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。2018 年 6 月，24 天 「闪电」 过会后的宁德时代于深交所创业板上市，发行价格 25.14 元 / 股，市值近 500 亿元。
3 年时间过去，宁德时代的股价一路高涨，尤其是 2019 年 11 月至今，更是从约 70 元 / 股上涨到了超 400 元 / 股，期间股价虽偶有调整，但是每次调整过后，均创下新高。目前宁德时代的股价与上市时相比，已上涨了超 16 倍。
「过年买的基金回本了，基本靠宁德时代。」 有投资者在社交平台上表示。但也有投资者直言，目前宁德时代 129 倍的市盈率，存在严重高估，很大一部分原因是机构抱团炒作。
在北京特亿阳光新能源总裁祁海珅看来，支撑起宁德时代万亿市值的，是新能源电池行业的景气度，以及宁德时代在中国动力电池行业中的产业链地位。
他对出行一客（ID:carcaijing）表示，宁德时代市值破万亿实属意料之中，新能源汽车行业的火热、再加上 「跨界造车」 的刺激，对锂电池的需求大增。新能源电动车从以前的 「政策驱动」 带动的市场销售，成功换挡为 「产品驱动」 的市场化需求，是新能源电动车行业包括动力电池产业最为核心的增长动力。在全球碳中和碳达峰的大环境下，相关股票也具有长期向上的逻辑。
「宁德时代市值超过中石油，新能源与传统能源之争似乎胜负已定。然而回到一年前，即使最乐观的投资人也难以预测这样的结果。」 全国社保基金理事会副理事长陈文辉曾在 「2021《财经》可持续发展高峰论坛」 上表示，新能源汽车已呈现出明显的中美领跑态势，美国依靠一家特斯拉，引领行业发展，而中国培育出三家造车新势力，吸引资本不断进入，并推动比亚迪、长城汽车等传统车企电动化转型，带动电池、电机、电控等核心部件快速发展，形成较为完整且自主可控的产业链。
在宁德时代创新高的同时，锂电概念板块也于近期走强。据 Wind 数据，5 月以来，锂电池指数上涨近 18%。本月已有十余只锂电池概念股月度涨幅超 50%。
「动力电池产业近期涨幅较大，龙头企业仍然有上升空间，但部分企业价位已经走到高位区，风险增大。」 深度科技研究院院长张孝荣对出行一客（ID:carcaijing）表示，对于动力电池企业来说，新技术更新换代加速，只有赌对了赛道才能获得高速发展，如果技术路线出现失误，未来堪忧。
对于宁德时代等锂电池概念股的后市走势，市场观点不一。
不少机构对宁德时代的发展充满信心。据 Wind 数据，今年以来约 40 家机构针对宁德时代发布了超 70 份研究报告，机构给出的目标价格集中在 430 元至 460 元之间。
招商证券指出，宁德时代正处于全球扩张阶段，资产负债表扎实，未来利润率仍有望保持稳定，维持 「强烈推荐」 评级和目标价为 450-460 元。
有意思的是，就在宁德时代问鼎万亿市值的同一天，摩根士丹利将其评级下调至 「低配」，目标价 251 元，距宁德时代目前 400 多元的股价直接打了六折。
早在 2020 年 11 月，摩根士丹利曾下调宁德时代评级至 「平配」，并表示因新能源电池的中期前景已基本反应在股价中，而且全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型情况可能要到明年才能被验证。
值得关注的是，今年 6 月 10 日，宁德时代将有 9.524 亿首发原股东限售股份解禁，解禁市值约为 3900.95 亿元。
万亿市值的根基
产品引发车企哄抢、生产基地遍布全国各地、市场独占半壁江山、市值登顶创业板…… 宁德时代在电池领域创下的辉煌令人瞩目。回顾宁德时代的发家史，举国体制推动新能源发展的时代契机也好，宝马汽车的神助攻也好，宁德时代的崛起充满了不可复制的种种外在因素，但归根结底，宁德时代所有的成就，仍是源于技术的领先。
一位资深主机厂电池研发工程师向出行一客（ID:carcaijing）表示，「早些年，在我们测试过的十几家电池企业产品中，只有宁德时代电池能满足我们所有的需求。」 在比亚迪 「闭门造车」 的年代，抛开成本和产能限制，宁德时代几乎是市场唯一的选择。
也正是凭借过硬的产品品质和开发实力，2012 年，成立不过 1 年的宁德时代成功地切入到宝马供应链，开创了国内锂电企业打入国际主流整车企业的先河。在和宝马汽车磨合的过程中，宁德时代除了知名度不断攀升外，也在不断吸取国外电池技术优势，提高自身产品性能和质量。
上述工程师向出行一客（ID:carcaijing）透露，「传闻宝马汽车直接将与三星 SDI 的技术协议提供给宁德时代，助力其电池产品技术快速提升。」 无论真相如何，在和宝马的供应关系中，宁德时代的技术水平确实得到了质的飞跃。
2017 年，创立仅 6 年的宁德时代动力电池销量超越松下首次登顶全球，并将动力电池龙头地位一直牢牢保持至今。宁德时代也是国产电池供应商中，唯一能在产品技术上与国外电池厂家正面 PK 的门面担当。
技术上的优势，让宁德时代在新能源风口中光速崛起，而宁德时代也在发展中不断提升技术，保持产品质量的领先地位，这一点在宁德时代历年的研发投入上可见一斑。根据年报显示，过去几年，宁德时代在营收不断跃升的同时，研发投入金额也在不断增加，研发投入占营收比例维持在 6.5% 以上。
如此规模的研发投入，在电池产业中几乎没有第二家，同时宁德时代还有着全球最大规模的研发团队。截至 2020 年 12 月 31 日，宁德时代拥有研发技术人员 5592 名，公司及其子公司共拥有 2969 项境内专利及 348 项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计 3454 项。
此外，公司正在建设 21C 创新实验室，对标国际一流实验室，研究方向包括金属锂电池、全固态电池、钠离子电池等下一代电池研发。根据最新消息显示，宁德时代将在今年 7 月初公布其最新研究成果 —— 钠离子电池。无论过去、现在还是未来，技术上的领先优势，都将是宁德时代市场竞争的最大依仗。
不只是电池供应商
在动力电池这个新能源核心部件的领域，宁德时代已是当之无愧的 NO1, 但宁德时代早已经不再满足于电池供应商的身份。
2020 年 8 月 11 日，宁德时代发布公告称，计划投资 190 亿元，对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资。对上游投资目的毫无疑问是降本和外海供应链稳定，而对下游投资则更强调多元化的应用场景，这与宁德时代正在向能源服务商的转变密不可分。
2020 年下半年，宁德时代与蔚来汽车成立电池管理公司，主营车电分离。对于宁德时代来说，布局电池换电管理等服务，不但做大了电池应用市场，更能够获得储能电池运营经验。汽车行业分析师任万付向出行一客（ID:carcaijing）表示，「宁德时代积极参与换电，主要还是试点和提前布局，从长远看，私家车规模会远超 B 端市场，与蔚来、哪吒等车企合作抱团更容易出成绩。」
显然，宁德时代基于电池技术，提前布局全新电池应用场景的心思十分明显。一位宁德时代人士向出行一客（ID:carcaijing）透露，「宁德时代正在向上下游延伸布局，这其间会有很多处于战略和财务的投资。」
例如，宁德时代计划与蚂蚁金服组建新消费金融公司，注册资本为 80 亿元人民币，这被视作补足能源消费环节中的金融需求。而除换电模式外，宁德时代电动船、两轮电动车、储能的其他多元化的项目也在有序推进。
2020 年年 7 月，宁德时代还和河南跃薪智能机械有限公司成立了合资公司，专门提供电动智慧无人矿山的全流程解决方案。根据经济模型计算，仅一台电动矿卡每年就可节省能源费用近 30 万元。同时，伴随矿山无人作业有助减少矿区人员安全事故。有分析认为宁德时代可能为无人驾驶矿卡提供动力电池、为信息数字中心及其他基础设施提供储能业务。
2021 年，宁德时代在加速电池产能扩张的同时，也在加快产业链投资步伐，在电池下游，宁德时代投资范围涉及了储能、充电基础设施、换电、自动驾驶、出行公司、整车制造、汽车芯片等众多领域，其业务走向多元化，已是板上钉钉的事情。
不过，在商业的历史长河中，多元化历来是一把双刃剑，它即是企业快速扩张的不二法门，也往往是企业由盛而衰的转折点，因为新的领域充满了太多未知的风险，谁也不知道哪一个平平无奇的隐患，最终就会撬动整座大山的塌陷。
