作者： 陶烟烟
近期 VinFast 上市，引发了美股投资者对于整车企业的关注。 VinFast 的市值已经达到了惊人的 1596.99 亿美元， 如果以人民币计算，市值已经超过了万亿， 成为全球第三大汽车制造公司，仅次于特斯拉和丰田。 Vinfast 市值的飙升与 VinFast 的基本面似乎脱钩，引发了一些市场观察者的警告，我们也对这家公司的情况做一些整理。
这个疯狂劲，有点像 Rivian 上市时，最高市值超过 1500 亿美元。而截至 8 月 27 日 ，Rivian 市值早已跌至 190 亿美元。2023 年上半年营收为 17.82 亿美元，运营亏损为 27.18 亿美元，净亏损为 25.44 亿美元，某种意义上，这确实是一个阶段性的故事。
VinFast 的收入
VinFast 隶属于 Vingroup，2017 年成立， 在越南、北美以及即将在欧洲生产和出口 SUV、电动 滑板车和电动巴士。整体来看，Vinfast 的母公司是越南最大民营集团 Vingroup JSC，核心主业是房地产，大股东为越南首富潘日旺 Pham Nhat Vuong。VinFast 过往获得 93 亿美元的融资，用于支付其运营和资本支出，融资来自越南首富的其他业务。
VinFast 在 2021 年营收为 6.7 亿美元，运营亏损为 11.33 亿美元，净亏损为 13.48 亿美元；VinFast 在 2022 年营收为 6.34 亿美元，运营亏损为 17.91 亿美元，净亏损为 21.12 亿美元，两年亏损达 34.6 亿美元。
注意，截止 2023 年 Q1，VinFast 自成立以来的总亏损达到了 54 亿美元。
越南车企的产品矩阵，从规划角度来看，该有的都有。
2023 年第一季度营收为 8354 万美元，运营亏损为 4.72 亿美元，净亏损为 6 亿美元。而整个交付水平，是 2023 年上半年 1.1 万台，有 2.6 万台订单。
备注：也就是说，累积交付了 1.87 万台电动汽车和 10.5 万台汽车，这么一个车企值这个估值。
说到底，VinFast 可供交易的股票数量很少，99%的股票被锁定（ VinFast 集团董事长、Pham Nhat Vuong 实际控制该公司约 99%的股份 ），在这个局面下，VinFast 股价的走势和市值并不稳定，和基本面是没有关系的。
产品矩阵
VinFast 在全球范围内推出 7 款电动汽车 ，在越南海防拥有一个占地 860 英亩、 高度自动化的制造基地，在全球范围内建立供应商生态系统，以降低关键零部件的采购和库存成本。
从车的角度来看，分别包括 5、6、7、8 和 9。
- VF5 2.28 万美元，只在越南销售；越南当地平均月收入为 700 万越南盾 （2100 多元）
- VF6 在 2023 年交付，价格未定，C 级 SUV
- VF7 在 2023 年交付，价格未定 C 级 SUV
- VF8 4.6 万美元，D 级 SUV
- VF9 8.3 万美元，E 级 SUV
这些车，都是在越南挺难销售的，得往美国、加拿大和欧洲进行销售，从越南向美国出口了约 2100 辆车，实际上只卖掉了 100 辆。为了满足 IRA 的要求，VinFast 宣布将投资 40 亿美元在美国北卡罗莱纳州新建汽车工厂，预计将于 2025 年开始试运行，目标是第一阶段每年生产 15 万辆，零部件和材料的供应商来自全球。
核心技术
越南的朋友对自己的技术和创新还是很骄傲的 （但是对标国产的技术水平，并没有特别突出的方向） ：
◎ 我们的汽车配备了高级驾驶辅助系统 （ADAS） ，以提高安全性。
◎ 我们的电动汽车具有智能互联功能，可通过手机应用进行远程控制。
◎ 我们推出了技术生态系统，以满足消费者的个性化需求。
◎ 我们拥有世界领先的研发能力，不断创新，推动电动汽车技术的发展。
注意：这家技术上宣传很全面，但目前仅有 1100 个工程师，930 位研发人员。
而且这家公司竟然讲自己的核心能力是降本，这有点班门弄斧的意思。
全面停止内燃机汽车生产，要用纯电动汽车打下全球市场，在全球范围内推出新的电动汽车车型。
VinFast 公司秉承着创新、可持续性和卓越的精神，为实现智能、安全和环保的出行方式而不懈努力，但是从结局来看，这家公司可能比 Rivian 和 Lucid 更容易发生惨案。恒大汽车也曾经超过 5000 亿港元，2020 年 9 月，引入腾讯、红杉资本、云锋基金及滴滴出行等多名知名国际投资者，筹集约 40 亿港元，但是整体恒驰的状态不能说很好。
小结：以上是 我们基于目前的公开材料 初步分析，没法太较真细节，也会继续关注和研究。
