作者： 陶烟烟
福特 2025 年 Q1 交出一份「沉重」成绩单：营收同比下滑，净利润大跌 64%，传统燃油车几乎不赚钱，电动车板块虽销量翻倍，却仍亏近 8.5 亿美元。
全球关税战、供应链卡脖子、电动转型烧钱——这家百年车企正被现实打击。当然福特正积极重构业务结构、优化资源配置，在全球汽车产业变革浪潮中怎么突围，现在大家都没谱。
福特 Q1 财务表现：传统利润承压
福特在 2025 年第一季度的整体财务表现揭示了其正处于结构性调整的关键期。
◎ 营收同比下降 5%，净利润锐减至 4.71 亿美元，同比下滑超 64%，几乎回到疫情期间的低位。
◎ 调整后的 EBIT 利润率更是从去年同期的 6.5%跌至 2.5%，盈利能力普遍性恶化。
当然福特主动「减产调仓」——部分工厂因新车换代与库存优化而进行计划性停产，短期压缩了批发量，却为后续高价值新车投放释放了产能资源。
◎ 从运营现金流来看， 本季度大增至 37 亿美元，主营业务依然具备稳健的现金创造力，财务策略转向——即牺牲短期营收、优化产品结构——可视为福特在电动化转型与结构调整中的「阵痛」。
◎ 自由现金流则录得 15 亿美元的负值，主要因电动车业务投资与新技术布局所致。但这并非典型的「亏损预警」，在转型期内「重资产布局」的战略逻辑。
◎ 福特 Pro 板块 作为最盈利的业务单元，却在本季度出现显著回调。营收同比下降 16%，EBIT 利润更是腰斩，仅为 13 亿美元，利润率跌至 8.6%。
这源于计划性停产与商用车定价压力，订阅服务的稳步增长 （环比 +4%） 意味着福特 Pro 已从「制造导向」转向「服务导向」，67.5 万的订阅客户群体正在成为长期营收的「蓄水池」。
◎ Model e 板块 成为本季度最大亮点。电动车销量同比增长 213%，营收暴增至 12 亿美元，几乎实现十倍增长。
亏损仍达 8.49 亿美元，但相较去年同期明显收窄，在电动化路径上已越过初期「市场验证」阶段，逐步迈入「规模成长」区间。尤其是 Power Promise 活动提升了用户体验，也强化了品牌粘性。
◎ 福特 Blue 板块 则承压最重。作为传统燃油车主力军，板块营收与利润均下滑，EBIT 利润率仅 0.5%。
不过，F-Series 与 Bronco 等「王牌车型」依然表现坚挺，传统车型仍具核心市场号召力。如何在燃油车走向衰退的背景下，利用明星产品带动混合动力或过渡技术的布局，燃油车的板块下一步的关键课题。
◎ 福特信贷板块 逆势而上，税前利润 5.8 亿美元，是支撑公司利润的重要「现金牛」，稳定性也为福特整车业务的「高风险转型」提供了必要的财务缓冲。
重重挑战：电动化转型与外部风险的双重博弈
福特预计 2025 年全年将面临高达 15 亿美元的关税冲击， 影响不仅在于直接增加成本，更深远地扰乱了供应链重构与全球市场布局。
背后隐含着战略性压力：
◎ 供应成本上升 ：原材料与零部件进口价格被关税放大，进一步压缩 EBIT 利润。
◎ 市场调配困难 ：海外制造基地成本上涨，产品从全球调拨的灵活性降低。
◎ 战略不确定性加剧 ：政策摇摆加剧企业在长期布局上的迟疑，削弱资本市场信心。
从芯片短缺到地缘政治风险，汽车产业链正经历前所未有的重构，福特也暴露在多点风险之下。 面对未来可能的供应中断、物流延误或原材料成本飙升，提升供应链韧性已成为当务之急。
为此，福特正通过多元化采购来源、增强本地化制造能力、深化与关键供应商的战略绑定关系等策略，构建更具弹性的供应体系。
然而，在这场转型过程中，福特正处于「结构调整期」的真实画像逐渐显现： 旧有业务体系盈利下滑，新兴体系尚未形成有效接力，叠加外部环境的持续不确定性，企业正面临严峻考验。
福特暂停全年财务指引，是对这种政策风险极端化的一种防御性反应，这种「主动不承诺」，体现了福特对风险的务实认知。
Model e 的增长给福特带来了信心，但电动化仍远未成为其盈利支柱。 研发投入、电池产能建设、全球充电网络布局，均需要大笔前期资本。当前纯电动产品线毛利仍为负，公司在该领域仍处于「烧钱扩张」的状态。
福特在电动化技术栈上尚未形成完整闭环，核心电池技术部分依赖外采，导致成本控制难度大于特斯拉这类自研能力更强的企业。
与此同时，中国、欧洲等地区的电动车市场竞争愈发激烈，价格战与产品同质化并存，在基础设施方面，尽管 Power Promise 提升了消费者体验，但充电设施仍是电动车普及的瓶颈之一。福特若希望借此构建护城河，需要在建设自有或联盟充电网络上加码投资。
小结
福特面临增长乏力、利润承压的局面，电动车和订阅服务有增长亮点，但整体盈利能力下滑，传统业务疲软且电动化尚未形成规模效应。面对激烈竞争和政策不确定性，福特需要严控成本，徐徐图之，才能扭转当前局势。
