作者：温斯罗普
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从这一篇开始，我们拿着苹果来讲特斯拉。
苹果和特斯拉虽然两者各有特性且主力产业完全不同，以下列举的框架和数据不一定适合拿来作对照分析。但无疑，两者在市场上却经常被拿来互相比较，两者都是各自产业里市值最高的公司，两者都是硬件搭台软件唱戏的公司，两者发布的产品经常被认为是下一个智能时代到来的分界线。所以，拿着苹果来分析特斯拉或许不失为较接近最优解的次优解。
先来分析特斯拉的产品渗透率，再建立模型分析特斯拉的长期 ROE，最后根据模型数据验证一下达成目标的可能性。
先用产品的市占率视角，基本可以看出两家产品在局部战役中的战斗力。
苹果 2021 年在全球智能手机的市占率基本保持在～15%。按大区域来看，在北美的市占率目前～50%；在中国目前～25%；在欧洲从目前～30%。
特斯拉 2021 年在全球新能源汽车的市占率～15%（特斯拉：新能源 = 93 万：600 万）。按大区域来看，在北美的市占率目前～54% （特斯拉：新能源 = 36 万：66 万）；在中国的市占率目前～10% （特斯拉：新能源 = 32 万：300 万）；在欧洲的市占率目前～8% （特斯拉：新能源 = 16 万：200 万）。
再把视角放大一些，产品的渗透率，可以判断目前智能手机和新能源汽车，在战略上是否已占上风。
智能手机和新能源汽车，2021 年在全球市场上渗透率分别为 62%、8%。按大区域来看，在北美的渗透率分别为 91%、4%；在中国的渗透率分别为 67%、15%；在欧洲的渗透率分别为 78%、14%。
结合上述两组数据，可以得出初步结论。
首先，特斯拉的产品竞争力在全球范围内已经与苹果处于差不多的水平。但局部战斗力在中国、欧洲不如苹果的产品，但在北美的产品战斗力很强。
然后，全球新能源汽车与智能手机的渗透率差距近 8 倍。新能源战场还很广阔，战略上新能源比起燃油车还是少数，还不具备不可逆的趋势。根据分析苹果产品时讲过的创新者扩散模型，中国与欧洲首先进入渗透率快速提升的阶段。从进入这个阶段开始计算，北美、中国、欧洲的智能手机市场，用了大约 8-10 年完成了渗透率从 15%-60% 的阶梯式跃进。
之前讲过产品是 ROE 的地基，好产品可以造就稳固的地基，带来十年甚至几十年的长青基业。在建立了对特斯拉产品的竞争力和新能源市场的认识之后，我们接下来建模分析特斯拉的 ROE。
由于建模是件很艺术的事情，每个人对公司的方方面面理解不同，输入的数据不同，结果自然也就不同。这里说一下模型里面的几个关键假设，给自己也有模型的读者一些参考。
关键假设在 2022-2030 年期间：
1、硬件：车辆含碳积分毛利率保持在 29-31%（2021Q4 为～29%）
2、软件：FSD 渗透率从 10% 提升至 60%（2021Q4 为～7%）
3、车辆销量：从 160 万台提升至 870 万台（2021 年为 93 万台，官方的 2030 年目标为 2,000 万台）
如果在 2024 年开始使用 30% 的自由现金流（已扣除必要的产能投资），且按每年息税前净利润规模的 30% 举债，进行分红 / 回购：
如果在 2024 年开始前四年 / 后三年分别使用 30%/60% 的自由现金流（已扣除必要的产能投资），且前四年 / 后三年分别按每年息税前净利润规模的 30%/60% 举债，进行分红 / 回购：
如果把假想的第三个模型 2012-2030 年的数据，与苹果 2012-2021 年数据放到一起
最后，把两个时间轴重叠起来，给两家公司及市场做个基本面比对。
现金牛产品上市时间
苹果 iPhone 上市时间 2008 年距 2012 年约 4 年。
特斯拉 Model 3 上市时间 2017 年距 2021 年约 4 年。
收入
2012 年苹果的总收入约为 1,500 亿美元，特斯拉 2021 年的总收入约为 500 亿美元。
2021 年苹果的总收入约为 3,700 亿美元，模型测算特斯拉 2030 年的总收入约为 6,000 亿美元。
产品市占率
2012 年苹果的全球市占率约为 19%（美、中、欧分别为 30%、10%、40%），特斯拉 2021 年的全球市占率约为 15% （美、中、欧分别为 50%、10%、8%）。
2021 年苹果的全球市占率约为 15%，模型测算 2030 年特斯拉的全球市占率约为 12%。
市场渗透率
2012 年智能手机全球市场渗透率约为 15%，2021 年全球新能源市场渗透率约为 8%。
2021 年智能手机全球市场渗透率约为 62%，模型测算 2030 年全球新能源市场渗透率约为 50%。
以上更多是相似数据的拟合，很可能只是巧合，但也可以得到一些角度的启发。
下一篇，会按特斯拉 2030 年的官方目标年销 2,000 万台车，放出模型测算。
