作者 | 朱世耘
编辑 | 邱锴俊
「 通过现金余额计算剩余生命长度，以此推测能否活到下一个周期。 」一位智能汽车领域投资人这样评价 Q1 的美国电动新势力 Rivian、Lucid。近期，他把蔚来和小鹏也加入该评价体系。
周期轮动总是伴随着众多的生生死死，这次轮到蔚来和小鹏「渡劫 」。
5 月 24 日，蔚来和小鹏在同一日办着本年度本品牌数一数二的大事：NT2.0 平台全新 ES6 上市和 Q1 业绩发布，并随后并肩成为「难兄难弟 」，让人捏把冷汗。
蔚来「 全能 」ES6 似乎只有价格「不能」，36.8 万元的引得众竞品纷纷发来「贺电」。理想汽车创始人李想更是直接发文：理想 L7 十月份做到 2 万辆/月。
小鹏 Q1 毛利率跌至 1.7%，汽车毛利率由正转负至 -2.5%。虽然 Q4 指引拉升到了月销 2 万辆。但当日美股开盘，小鹏股价仍大跌近 10%，报 8.31 美元/股。
电动化走向深入，导致汽车产业集中化程度加强，智能化的规模门槛更高得「史无前例」。作为新势力头部，蔚来和小鹏为何身陷规模困境？又能否穿越周期？
规模不行是原罪
蔚来 ES6 的 Banyan 2.0、年内开放城市领航功能、即将上线 150 度换电电池；小鹏城市 NGP 首月里程渗透率超过 60%、Q2 上线高速 NGP2.0、带 800V 高压平台和一体压铸的扶摇平台，都无法遏制市场的失望之情：
规模不行是原罪。
「如果 L9、L8、L7 三款车的总销量下降到五六千台/月，理想汽车的整车毛利率就会变成负数。 」李想近日在社交媒体上发文称：「大家更容易出问题的不是成本（控制）而是销量，汽车这个行业的属性，对规模的要求太苛刻了」。
多苛刻？理想 Q1 单车平均售价（ASP）为 34.9 万元，按照李想给出的数字基础规模需达到 6000 辆/月左右；而中端量产品牌的基础规模则需要在 1 万辆/月左右。
以此为标准，2022 年 Q4 蔚来 ASP 为 36.8 万元，Q1 销售 31041 辆超过规模线，但 4 月仅交付 6658 辆，已在红线上徘徊；
Q1 小鹏 ASP 为 19.25 万元，销量 18230 辆，整车毛利率转负，不过 4 月销量提升至 7079 辆。
正的毛利率意味着造车是能算过账来，有持续的正向现金流。销售、管理和财务费用可以通过多种融资手段获得。
「 所谓生死年，就是看你有没有继续玩下去的能力。 」 上述投资人向《电动汽车观察家》表示： 「如果要卖量的车卖不出来，没有正向现金流就是死。」
2022 年 Q4，蔚来现金及现金等价物为 455 亿元，当年净亏损 -145.59 亿元；Q1 小鹏现金及现金等价物为 341.2 亿元，较之 2022 年期末减少了 10%，
「以前就想活着，活得不错就好了，现在觉得活得不错就是死，只是三年后死还是五年后死的问题。」小鹏汽车创始人何小鹏也在 4 月的采访中坦诚：「即便当了新势力第一也没有用，因为从未来的竞争态势来看，再多 5 万台、10 万台，都活不下去。」
ET5、P7i，卖飞了？
为何蔚来和小鹏作为先发的新势力头部，会「突然」又站上生死节点？ 最直接的导火索是主力车型没有卖爆，蔚来 ET5 和小鹏 P7i 的销量不及预期。
2022 年 9 月的成都车展上，蔚来官方表示：「ET5 在一年内的销量将超过宝马 3 系。」当时宝马 3 系在华月均销量超过 1.3 万辆，可见蔚来对 ET5 的希望有多大。
但结果并不随人愿。ET5 在 1 月以 7000 辆的交付成绩超越宝马 3 系后，销量逐渐向下至 4 月为 4293 辆，而同期 3 系销量已达近 1.2 万辆。
对于 ET5 销量不及预期的原因，多名受访者向《电动汽车观察家》表示， 错过市场的真空期，后期性价比优势不再是主要原因。
早在 2021 年 12 月，蔚来发布电动轿跑 ET5，售价 32.8 万元。当时这一市场中近乎空白，只有特斯拉 Model 3、极氪 001、智己 L7 等寥寥几款同类型产品，甚至称不上直接竞品。
然而 ET5 直到 2022 年 9 月底才开始交付。不到一个月，特斯拉开始降价，并随之掀起延绵至今的价格战，不降价的 ET5 在价格战中性价比优势不再，销量掉头向下。
对于迟迟无法交付的原因，有接近蔚来的人士表示， 是供应链管理不力导致。在 ES6 身上，蔚来充分吸取教训，上市之前已经量产了一些主流配置车型，以便上市即交付。
小鹏 P7i 则是另一个故事。
「P7i 强劲的订单表现超出了我们的预期。从 6 月开始，我们将和供应商伙伴一起大幅增加 P7i 的零部件产能，加速交付，进一步放大 P7i 的销量。 」何小鹏在 Q1 业绩沟通会上表示。
有经销商告诉《电动汽车观察家》， 小鹏 P7i 在手订单已超过 1 万辆，但订单系统交付时间要 8 周。「我不明白为什么要这么长时间。 」
还是供应链的问题。何小鹏表示目前 P7i 的供应链主要受制于电池准备不足。「 由于近四个季度整个行业需求非常不稳定，因此小鹏将去年 Q4 和今年 Q1 的新车型（供给计划）调整为稳健（型）。我们现在重点做的是供销动态化动作和估计（量）的配套。 」
P7i 不能迅速兑现销量的另一个原因，是老 P7 清库较慢。 新老 P7 价差 4 万元，但 P7i 的产品优势却远大于价差，难以形成 P7 的相对性价比优势，促进清库。同时还阻碍了与 P7 价格更加接近、可能是销量主力的 P7i 磷酸铁锂版的上市。
基于订单数来看，P7i 当然谈不上卖飞了。但 8 周之后的市场环境又是如何，如今无人能够预言。
ES6 和 G6 能卖爆吗？
但资本市场的耐心已经不多了。
「 **好几个 SKU 里只成功一个、两个，市场凭什么相信你还能做出爆款来？再做一款，还要花多少钱。 」**上述投资人表示。
按照 24 日的美股收盘价格，蔚来和小鹏的市值分别为 945 亿元和 527 亿元，折合两家最近的 ASP，则意味着资本市场为两家当前划下的规模线是 25.7 万辆/年和 27.4 万辆。
这一预期已经与蔚来 24.5 万辆，小鹏 25 万辆的 2023 年销售目标基本吻合。
至少在短期内，ES6 和 G6 成为蔚来和小鹏获得正向现金流，实现规模，甚至穿越周期的核心筹码。
在拿出不那么令人惊喜的价格后，蔚来要为 ES6 做得恐怕是如何说服市场接受这一价格。
在现车交付的基础上，蔚来今年将累计建成 2300 座换电站，在未来实现 9 纵 9 横 19 大城市群高速换电网络。截至 5 月 24 日，蔚来全国换电站已达 1419 座。
此外，蔚来 150kWh 电池包将于 7 月上线，其采用固液混动电解质，能量密度为 360Wh/kg；也是 7 月，蔚来基于 BEV 的 NOP+正式版将提供服务，城区 NAD 将于近期在上海小批量推送。
这些举措能否推动 ES6 大卖我们不得而知。但可以肯定的是，新车、新网、新电池、新技术同时落地，将是对蔚来体系运营能力的大考。
蔚来创始人李斌此前在和用户对话中便表示，2023 年上半年的运转将决定蔚来中期的走向，如果工作不利，24 年可能会又变成（最惨）的 19 年。
此外，随着 ES6 上市 NT2.0 平台换代完成，也就意味着新一代车型开始设计储备。 蔚来是会延续此前打法，用尽可能多的车型覆盖尽可能细分的市场，还是会向特斯拉、理想学习，走向精简 SKU 的路线？
小鹏 G6 的悬念则更多在于保供上。
电话会上，何小鹏表示，小鹏未来的定价策略，按照竞争的逻辑，希望可以实现有竞争力的定价，并且在相当长的时间内稳定这个价格，归根结底，就是要以规模优先。
由此，我们或可以推测 G6 将有一个相当有诚意的价格。
但另一方面， 作为扶摇平台的首款车型，G6 运用了众多全新的技术，是否会导致小鹏像特斯拉当年生产 Model 3 一样陷入产能「地狱」？
对此，何小鹏表示：G6 从 SOP 到交付预留大概两个月的时间作为缓冲，预计三季度月交付量爬坡速度远远比 G9 和 P7i 都要快。希望通过营销、销售和交付的共同策略，快速爬坡上量。同时一体压铸的良品率也已达到预期，不是 G6 的瓶颈。
G6 的一个重要机会点在于高速 NGP2.0。
6 月，小鹏将正式推出使用 XNGP 框架重写的高速 NGP2.0，这意味着小鹏继特斯拉之后，统一了智驾系统技术栈。
高速 NGP2.0 之后，XNGP 感知统一用 XNET，预测、规控也统一使用的一套架构。应对高速、城市快速路、城市场景时，对只有少量的策略差异。由此解决有图、无图，高速、城市场景切换的问题，实现无缝衔接。
值得注意的是，统一技术栈特斯拉用了约 20 个月，小鹏则只用了 9 个月。
「城市 NGP 推送后首月里程渗透率超过了 60％。 」何小鹏表示：「 G6 在智能辅助驾驶和 800V 高压平台方面已与市场上的车型拉开明显的代际差距，类似于 5G 手机替代 4G 手机的逻辑。 」
蔚来和小鹏的规模焦虑背后，是周期切换对每个从业者的切肤之痛。
直到 2023 年，中国汽车市场才开始真切体现出「电动化的下半场，智能化的上半场 」到底意味着什么。
电动化完成了从 0 到 30%的高速渗透期，有车就能卖的红利期结束。游戏规则不再是「共同做大蛋糕 」，而是「此消彼长 」的存量竞争。
智能化的上半场则从产品试水，技术储备走向全面战争。大模型、超算中心、软件乃至芯片人才，每一个都是需求旺盛的「烧钱 」大户，且对规模的要求超越了燃油车和电动车时代。
特斯拉创始人马斯克表示新一代车型一款就要卖到 250 万辆，从侧面印证了何小鹏的想法。
何小鹏就在 4 月在「扶摇架构 」发布会上表示：2027 年，新一代智能汽车在中国市场的渗透率将达到 35%以上。 至 2033 年智能车赛道众或仅剩八强，门槛线是全球中高端车型 300 万辆，中低端车型 500 万辆。
新周期的生死考验，还会很长。
