作者；温斯罗普
特斯拉今天公布的 Q2 财报，用一句话来形容就是：「贴地飞行，有惊但无险」。
特斯拉整体（含汽车、太阳能及售后服务部门）的息税前净利润率 14.6%（上季度 19.2%）。汽车部门单拎出来占特斯拉总收入的 86.2%（上季度 89.9%）。同时，汽车部门的息税前净利润率为 15.8%（上季度 21.8%）。
汽车部门毛利率（除去碳积分）25.6%（上季度 30.0%）。
公司整体毛利为 42.3 亿（上季度 54.6 亿），营运净利为 24.6 亿（上季度 36.0 亿）。
自由现金流 6.2 亿（上季度 22.2 亿）。
对比之下不难看出，以上经营数据全面下降，第二季度对特斯拉而言可谓是所有的「坏事」都撞到了一起。
主要因素：
（1）上海封城造成的产能损失；
（2）德州和柏林超级工厂刚投产还在爬坡。
两者叠加传导到经营数据上，使得：
（1）交付大幅缩减 —— 收入下降；
（2）单车均摊折旧摊销大幅上升 —— 毛利下降；
（3）为应对不确定环境购置存货 —— 现金流出加剧。
下面更新一下具体经营数据的长期趋势线。
收入、售价与毛利
交付大幅缩减，导致主营收入减少。
平均售价持续飙升，主要反映的是去年 Q4 至今年 Q1 的单车零售价提价，以及 S/X 高值产品的持续交付爬坡。
单车毛利受停产影响很大。不只是环比下降，而是要跟原来应该的环比增长来比。
运营费用
运营费用，里面绝大部分是不管你交付多少台车都是固定的支出，比如办公场地支出、支持人员的工资等等。所以交付数量对于这一块的均摊效应会影响很大。
利润
这个息税前利润的曲线调头看得令人震惊，主要就是因为前面说过的交付缩减叠加毛利下降导致的。
生产资产效率
每台车上均摊的折旧 & 摊销从去年 Q4 的 2,750 美金，上升到了今年 Q1 的 2,840 美金的水平，再到 Q2 的 3,620 美金。主要是上海停产，以及德州、柏林超级工厂刚开始投产所致。
生产资产效率
单款在售车型的研发投入强度是 1.6 亿美元 / 第二季度。
特斯拉第二季度的经营数据看似有些令人忧心，但也要具体地看一下背后是一些 「可修复 / 弹性大 / 确定性高」 的因素，还是 「不可修复 / 弹性小 / 不确定性高」 的因素导致的。
上海超级工厂的产能是可快速修复的，年底就要达到月产近 10 万的目标；德州、柏林超级工厂产能爬坡应该是弹性很大的，年底达到月产 2 万的目标；产品在中 / 美 / 欧供不应求的确定性很高，已排到数月甚至到明年才能提车。
还是回到开头的那句话：特斯拉表演贴地飞行，有惊但无险。
