作者：苏秦
透过新能源行业看宁德时代的研发与营收，不得不说其技术创新与规模化制造领域的表现一直都很 「魔幻」。即使在大环境不好的情况下，宁德时代依然也没有减速的趋势，无论是产能扩张还是市占率，其表现一直都很强劲。
据 SNE Research 报告显示，今年 1-6 月，宁德时代全球动力电池装机量为 71GWh，并连续 5 年位居第一，市占有率达 34.8%，同比提升 6.2 个百分点。同时，宁德时代上半年销量超 100GWh，二季度比一季度有所增长。
8 月 28 日，宁德时代董事长曾毓群在 2022 世界新能源汽车大会上表示：「我们电池已经卖到全球 56 个国家与地区，累计装车超过 500 万辆，全球每新增 3 辆新能源汽车就会有一辆装载了宁德时代的电池。」 这也间接说明宁德时代在新能源汽车行业的 「霸主」 形象，它在产业链中有着举足轻重的地位。
尤其是今年第三季度，新能源汽车市场保持着高速增长的势头，进一步为宁德电池的营收添砖加瓦。中汽协会最新数据显示，2022 年 7-9 月，新能源市场分别产销了 266.1 万辆与 196.7 万辆，产销量接近上半年的总和，为各个车企、供应商带来新的增长点，促使宁德时代等头部动力电池企业再次刷新历史记录。
「宁王」 的故事，还在继续写就。
营收 972.68 亿元，同比增长 232.47%
据宁德时代 10 月 21 日晚发布的三季度财报显示，报告期内，宁德时代营收达 972.68 亿元，同比增长 232.47%，归属上市公司股东净利润为 94.24 亿元，同比增长 188.42%，综合毛利率为 19.3%，第三季度单季净利润超上半年 81.68 亿元，较上半年的 18.7% 继续增长。
今年 1-9 月，宁德时代总营收达到 2103 亿元，同比增长 186.72%，利润超去年全年利润 159.31 亿元。
与此同时，截止报告期末，宁德时代货币资金达 1585.89 亿元，较去年年末增长 78%。
宁德时代 Q3 财报之所以增长如此迅速，业绩预告公告中指出，主要是因为业务规模增长，股权融资筹集的资金到位，货币资金相应增加，加上研发的投入。
即便受到上半年上游锂材料价格上涨的影响，成本压力骤增，今年第一季度扣非净利润仅 2%，但后两个季度的情况明显有所好转。
又因国内外新能源行业快速发展，动力电池与储能产业两翼齐飞，从而使宁德时代前期布局的产能得到释放，产销量明显提升，在推动全国市场持续领先的同时，也实现了盈利快速增长。
对美欧市场依旧充满信心
不过，我们也从财报中看到，宁德时代第三季度综合毛利率为 19.3%，较上半年提升了 0.6 个百分点，但整体毛利率环比却下降了 2.58 个百分点。
针对三季度整体毛利率环比下降的问题，宁德时代在 10 月 22 日电话会议中解释道，因为 Q2 有一部分追溯，总体跟 Q2 不完全可比，造成这一原因是一季度原材料大幅上涨，与客户协商价格的调整需要过程，随着价格的调整与落地，对一季度肯定存在一定影响，但二季度有所好转。
此外，在三季报披露之前，宁德时代还进行了一月开两次电话会议，主要是对盈利问题进行分析与规划，其中一次电话会议，公司还 「辟谣」 性质针对第三季度毛利率进行说明，「动力电池价格调整机制二季度以来逐渐落地，随着动力电池系统价格调整到位、产能利用率提升以及降本措施推进落地、母公司动力电池毛利率较上半年略有改善。」
同时，我们从宁德时代电话会议了解到，其实除了财报外，投资者更关心的是宁德时代美国反通胀法案、出货量与钠电池与海外订单等话题。
对于美国反通胀法案的问题，宁德时代也提出了自己的观点，认为总体评估下来对宁德时代的影响是相对有限的，对未来美国与欧洲增长趋势的判断没有太大的变化。
「两翼齐飞」
具体来看，宁德时代的业务包括了动力电池、锂电池材料以及储能系统三大板块，而第三季度快速提升得益于动力电池与储能业务的双线增长。
动力电池方面，从装机量来看，宁德时代的市占率依然处于行业顶端，其总装机量、三元动力电池装机量以及磷酸铁锂动力电池装车量均位于榜首。
根据 SNE 数据显示，2022 年 1-8 月，宁德时代全球累计装机量达到 102.2GWh，已超过 2021 年全年 96.7GWh，1-8 月全球市占率为 35.5%，较去年同期增长 5.9 个百分点。
而在国内市场，宁德时代依旧撑起 「半边天」。从中国汽车动力电池产业创新联盟公布的数据显示，1-9 月，宁德时代动力电池装车量达到了 92.02Gwh，占比达到了 47.51%。其中，宁德时代三元动力电池装车量达到了 40.44Gwh，占比达到 52.40%；宁德时代磷酸铁锂动力电池装车量达到 51.58Gwh, 占比 44.34%。
可见，在消费端，不论是三元电池，还是磷酸铁锂电池，宁德时代的电池仍然是硬通货 —— 第一选择。
为扩大生产，宁德时代今年还陆续做了一些建设性地努力：
7 月，宁德时代在山东济宁投资建设济宁新能源电池产业基地项目，项目总投资不超过 140 亿元；
8 月，宁德时代在匈牙利德布勒森市投资建设匈牙利时代新能源电池产业基地项目，总投资不超过 73.4 亿欧元，建设 100GWh 动力电池生产线；
9 月底，在河南省洛阳投资了 140 亿元，建设了洛阳新能源电池生产基地项目。
储能业务方面，9 月，宁德时代在国内外进行了 「两手抓」：
国内，宁德时代先后与阳光电源、协鑫集团签署长期战略合作协议，分别布局全球光储一体化大基地项目，加速光伏储能融合；
海外，宁德时代 9 月 21 日（当地）宁德时代宣布与美国储能技术平台与解决方案供应商 FlexGen 达成合作协议，将在三年时间内为后者供应 10GWh 的先进储能产品，将为 FlexGen 供应集装箱式液冷储能产品 EnerC；
10 月 18 日，宁德时代签下美国储能大单，与美国公共事业和分布式光伏 + 储能开发运营商 Primergy Solar LLC（下称 「Primergy」）达成协议，为 Gemini 光伏 + 储能项目独家供应电池。
研发增加一倍多
宁德时代的大力研发，为其发展奠定了良好的基础。
前三个季度，宁德时代研发费用达到了 105。77 亿元，较去年同期增长 130.18%。
在技术方面，今年 6 月，宁德时代发布了第三代 CTP 麒麟电池，其体积利用率突破 72%，能量密度可达 255Wh/kg，可支持实现 1000km 的续航里程。
今年 8 月，宁德时代在新能源汽车大会上正式官宣麒麟电池落地车型。其中，吉利旗下的高端电动品牌极氪成为麒麟电池全球量产首发品牌，极氪 009 成为宁德时代麒麟电池的去扭曲量产首发车型。另外，麒麟电池还将同时落地赛力斯的 AITO 问界系列新车。
在 10 月 21 日的三季报电话会议中，宁德时代再次确认，钠电池 2023 年实现产业化的计划不变。
宁德时代董秘蒋理表示，钠离子电池明年开始正式量产，供应链布局上需要一些时间，已与部分乘用车客户协商；第一代能量密度会略低于铁锂，但上车使用问题不大；出货规模要看客户需求，产能扩张和复制很快；循环寿命方面不如长寿命的铁锂电池，和传统的铁锂电池接近；成本方面还不确定。
10 月 25 日，宁德时代、神龙汽车和时代电服签署 EVOGO 换电项目合作框架协议。根据合作协议，三方基于车电分离模式，以神龙汽车旗下东风富康 ES600 为载体，共同开发组合换电版车型。
这意味着，东风富康 ES600 成为 EVOGO 第三款小绿环车型，另外两款是一汽奔腾 NAT、爱驰 U5，同时标志着宁德时代换电体系正式走进二汽东风内部。
对 Q4 的预期
出于对成本的考虑，宁德时代存货规模（业务规模增长，原材料价格不断上涨）也在不断增长，截止第三季度末，其存货价值为 790.25 亿元，较年初增长 96.58%，与第二季度相比，环比增长 4.6%。
10 月 21 日，国内电池级碳酸锂价格基准价为 55.2 万元 / 吨，较 10 月 1 日上涨 6.65%。同日，宁德时代在深交所互动平台表示，目前已打通有竞争力的供应网络，包括但不限于长期、投资、自制、回收，以及江西碳酸锂基地的落地，海外关键资源项目的推进，为公司发展在资源端储备仓粮。
因为受当前上下游材料的压力，市场对宁德时代第四季度的表现仍处于中立的态度。
对于第四季度的业绩走势，宁德时代表示：「尽管公司与大部分动力电池客户协商确定了价格联动机制，但毛利率仍然会受到原材料、产能利用率等因素的影响，若前述因素未发生不利变化，公司第四季度的毛利率预计会环比三季度进一步改善。」
